库存周期视角下的玻璃投资机缘

今朝玻璃库存数据中，能统计的只有生产厂家的厂库，贸易商和终真个社会库存数据还没有完整成立起来。但据某些机构调研，全国贸易商的整体库存量相对厂家的库存量较小，是以厂家的库存数据根底可以代表整体的库存走势。本文测验测验经过过程库存周期理论，但愿能对玻璃价格后期走势分化有所裨益。
库存周期理论
库存周期是企业库存的投资等变量产生经济的短时辰波动。企业的库存步履影响商品的价格。个别而言，一个完整的库存周期遵守量价关系常常被分为四个阶段。
四个阶段循环为：被动去库存(需求上升、库存降落)→主动补库存(需求上升、库存上升)→被动补库存(需求降落、库存上升)→主动去库存(需求降落、库存降落)。
玻璃库存周期回想回头回想回想
从以往的玻璃库存和现货价格走势来看，大抵是反向的关系，即库存降落阶段现货价格常常走强，在库存上升的时代价格个别疲弱，根底合适库存周期理论。
但若是是仅仅是用库存的绝对水安然安祥价格的关系，来划分周期的各个阶段，很难有明确较着的区间。这主若是由于玻璃的库存，存在季节性成分。
玻璃库存存在季节性特点的根柢启事是，玻璃的生产根底上是全年安稳进行，生产线的冷修或复产，只和生产利润和生产线的窖龄有关，和天气等季节性成分无关(但2017年匹面劈脸的环保限产，天气成分也对供给产生冲击)。而玻璃需求的70%集中在房地产的施工和落成环节，受天气景象影响较大，从而在全年有着淡淡季之分。反响在库存上，1季度出格是春节前后轻贱深加财产及建筑业复工放假，但生产不竭导致库存俯冲。2季度迎来建材需求小淡季，库存小幅降落，随后6、7月份梅旱季节，需求下滑库存再度上升，而3季度的金九银十是传统的需求淡季，库存快速降落。11月中旬初步，北方降温需求初步下滑，库存又初步进入累库阶段。
若是用库存同比增上进行庖代绝对程度，其与价格的关系，能斗劲好的分辨出库存周期。从2010年3月至今玻璃行业已履历了大抵两个完整的库存周期，其中从2015年7月份初步，玻璃产量受供给侧更始和环保限产影响有所缩短，需求受国家出台房地产刺激政策初步启动，玻璃销量上涨，库存降落，价格上涨，属于范例的被动的去库存阶段，该周期一贯延续到2018年8月。后来在消费淡季的带动下，闪现了短暂的库存和价格同步上升的主动补库存阶段，但进入10月后，房地产发卖和落成增速初步下滑，玻璃轻贱需求欠安，库存延续累计，价格一路下跌，进入被动累库阶段，直至当下还没有竣事。
当前玻璃库存周期的剖断
承上所述，当前的玻璃库存周期属于被动累库阶段，库存绝对程度更是创下历史新高。据数据，截止4月19日，浮法玻璃生产线库存4533万分量箱，周环比增长41万分量箱，增幅0.91%，同比2018年4月20日增长1201万分量箱，增幅高达36.04%。库存程度远超近5年均值和旧年同期值。
而遵守中国玻璃协会数据，截止4月19日行业库存4528万重箱，周环比增长41万重箱，同比旧年增长1201万重箱。周末库存天数17.75天，周环比增长0.01天，同比增长4.45天。
从库存绝对程度来看，当返回库压力重大，库存拐点远未到来。但从库存的同比增速来看，近一个月的增幅逐步放缓，拐点隐现，有望从被动补库存进入主动补库存阶段。
后期展望
玻璃当前供需仍然较弱，近期湖北和山东部分企业价格小幅下调，反响现货压力较大，但沙河地区走货加速，价格压力有所减缓。此外5月全国还有2000吨摆布产能筹算开释，供给压力不减。需求也因南方旱季的到来将会再度回落，库存情势短时辰仍然严重。
但展望中后期，由于玻璃的需求重要集中在房地产的施工和落成环节，今年1-3月我国衡宇施工面积699444万平方米，同比增长8.2%，较1-2月前进1.4个百分点。衡宇落成面积18474万平方米，降落10.8%，较1-2月降幅收窄1.1个百分点，施工和落成数据的好转，暗示玻璃需求存在较强的改良预期。
此外，玻璃和螺纹钢(60%用于房地产，40%用于基建)的需求重要都用于房地产造就汲引，罗纹钢的需求主若是在新动工阶段，而玻璃重要用于施工和落成阶段。螺纹钢比来半年在产量连结高位的景象下，库存并未大幅累计，证实房地产前端动工景象精采，对螺纹的需求畅旺。个别而言，房地产的新动工当先落成12-18个月，我国衡宇新动工面积自2018年4月初步，累计同比增速延续增长到2018年12月，按房地产链条传导逻辑，今年4月初步，落成面积有望初步延续增长，玻璃需求或将迎来暴发。
综上所述，短时辰而言，玻璃库存还处在被动补库存阶段，价格面临压力。但中后期需求有望迎来暴发，主动去库存阶段即将到来，当然现货价格还会同步库存下跌，但期货的预期性，将会在现货的探底过程中提早走需求好转逻辑而上涨。是以对于FG909合约的投资策略，倡议短空长多，若跌至1300下方则存在中期做多价值。